富凯摘要：地屈孕酮原是雅培旗下的产品，奥锐特是全球少数可以量产地屈孕酮的公司，是国内该领域首例首仿药。

作者|孜斋

11月26日，奥锐特再次涨停，收于17.79元/股，近3个交易日累计上涨28.91%。而同期，医药生物板块整体上涨2.11%，上证指数同期下跌0.7%。

富凯财经发现，奥锐特业绩有改善势头，特别是辅助生殖产品将进一步带动业绩增长。消息面上，奥锐特重要客户赛诺菲中标胰岛素集，或增加对原料药需求。

前三季度增收不增利

奥锐特成立于2002年，主要是依托创始人在海外医药销售的经验发展而来，属于自然人实际控股企业，2021年9月在上交所上市。

奥锐特主要从事特色复杂原料药和医药中间体的研发、生产和销售，主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类、神经系统类、抗肿瘤类和女性健康类药物的原料药和中间体。

公司所属行业工艺复杂、产品质量要求高,进入壁垒较高，客户主要为国际大型制药公司，产品90%以上销往国外，葛兰素史克、奥贝泰克、赛诺菲、梯瓦、威林、好利安、西普拉等。同时，立足国内大循环，奥锐特积极拓展国内市场，目前已与恒瑞医药、长风药业、人福医药、山东新时代和齐鲁制药等国内药企建立合作关系。

除了自主生产经营，奥锐特还从事贸易活动，自产原料药及中间体、贸易的营收比例大约为4:1。

在上市之前，奥锐特营收保持小幅增长，净利润快速增速。而在上市首年，奥锐特交出的成绩并不算亮眼。数据显示，2020年奥锐特实现营收7.2亿元，同比增长24%，增幅创3年新高；而归母净利润却同比下降15.5%至1.6亿元；毛利率下降4个百分点至47.3%，净利率下降10.2个百分点至21.8%。

今年前三季度，奥锐特营收增而利润降的状况并没有改变，累计实现营收5.89亿元，同比增长8.37%;归母净利润1.34亿元，同比下降4.77%。

利润下降主要是因为贸易业务受疫情影响，管理费用、研发费用增加以及人民币升值等因素影响导致。

两因素或致股价上涨

若分季度来看，奥锐特业绩出现向好势头。第三季度业绩增长明显，实现营收1.87亿元，同比增长16.41%；归母净利润5054万元，同比增长36.07%。

另外，毛利率逐季改善。2021年前三季度，奥锐特毛利率49.09%，同比下滑1.59的百分点，而前三个季度的毛利率分别为42.78%、49.06%、55.42%，逐季提升。

第三季度营收利润双增长、毛利率改善，主要是因为新增的女性健康类产品实现在量化销售。

这里所说的女性健康类产品主要是地屈孕酮的原料药，主要用于女性妊娠保胎。奥锐特主要通过旗下子公司扬州奥锐特生产脱氢孕酮原料药和片剂。地屈孕酮原是雅培旗下的产品，奥锐特是全球少数可以量产地屈孕酮的公司，是国内该领域首例首仿药。地屈孕酮在国内公立医院终端的销售已经超过10亿元，市场前景广阔。

目前，奥锐特已有产能3吨/年的脱氢孕酮生产线，工艺验证的批产量达到百公斤级。随着扬州奥锐特的建成投产,公司的产品线更加丰富，盈利能力将进一步提高。

11月26日,第六批国家药品集采胰岛素专项集采中标结果公布，国外药企赛诺菲有赛诺菲的来优时和来得时进入了拥有最广泛医院渠道的A类名单。

赛诺菲是欧洲排名第一、全球第四大的药厂，是全球领先的多元化医药健康企业。赛诺菲是其重要客户，但从其招股书中可见，赛诺菲还不是其前五大客户。

从2020年年报数据可知，奥锐特对前五大客户的销售占年度销售总额的40%，客户集中度较高。

赛诺菲中标胰岛素集采可能是股价上涨的一个因素，但影响程度较小。

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