男人爱酒，女人爱美。在医美风口上，又一家整形连锁集团将赴港上市。

作为中国首家从事专业整形美容的医疗美容机构，已经成立22年的伊美尔向上市再次发起冲刺，这也是伊美尔自2017年新三板摘牌后再次登陆资本市场。

对于伊美尔的上市，独立经济学家王赤坤认为：“感觉是趁着医美风口，老树发新芽了”。

相较于爱美客、华熙生物及昊海生科三大玻尿酸巨头，伊美尔的名气并不高，但他却是医美界的“鼻祖”。2003年全国第一例“人造美女”郝璐璐就是在伊美尔诞生，同时，伊美尔也是李亚鹏与王菲成立的嫣然天使基金的首家合作医院。

但是就是这样一家老牌医疗机构，却没有我们想象中那么赚钱。根据招股书，2018年至2020年，伊美尔营收分别为6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元，但是2018年和2019年伊美尔还处于亏损状态，分别亏损1亿元和1.18亿元，直到2020年才扭亏为盈至828.6万元。

资本市场的医美“造富”神话，对于伊美尔来说吸引力巨大。要知道2020年“玻尿酸巨头”之一的爱美客上市后，五个月时间股价一度暴涨近10倍，市值接近1500亿元，虽然支撑爱美客千亿市值的仅有7亿元的营收，但并不妨碍投资者的热情。

进入2021年后，包括药企、地产、母婴和平台在内的20余家上市公司纷纷宣布跨界进军医美产业，比如奥园美谷、金发拉比等，甚至连有的券商分析师也“转行”了医美。

据Frost&Sullivan 数据，伊美尔是北方排名第一、全国排名第四的民营医美机构（按照2020年收益口径）。作为站在这家医美龙头背后的男人，57岁的汪永安怎么会错过这个“风口”？

01、无意闯入医美江湖

在进入医疗美容行业之前，汪永安是一个做过外贸、投资、股票操盘手的“老炮儿”。圈内人喜欢叫他“老汪”。

事实上，伊美尔最初的创始人有两位，汪永安与李斌（招股书中的名字），俩人是中国人民警官大学（现中国人民公安大学）新闻学专业的同学。

二人在毕业后的经历相似，先是做了几年的记者，然后就是各种“折腾”，最后阴差阳错地踏进了医美行业。

1997年，汪永安与李斌一道干起了医美相关设备的租赁、销售和代理生意，这也是伊美尔的前身，但这门生意因2000年相关政策的出台而走向终结。

第一次创业就遭受挫败的汪永安并不甘心，之后他无意中得知美国有一种激光强脉冲皮肤治疗仪的设备，这种设备不仅可以用来治疗皮肤病，还具有美肤的功效。

又一次嗅到商机的他在2001年将该设备引进国内，为了突出美容效果，汪永安特地将其取名为 “光子嫩肤仪 ”，这也是国内首台强脉冲光激光器。

从设备到医院，一切准备就绪，但2003年的一场“非典”，让伊美尔的生意一落千丈，为招徕顾客，两个曾经的传媒人精心策划了“中国第一人造美女”郝璐璐事件。

（来源：李斌微博）

“那个年代手术整形是主流，如果不手术，在这个圈中就太边缘。”李斌说，想要主流，必须手术。2003年，24岁的北京女孩郝璐璐，接受隆胸、隆鼻、割双眼皮等全身十多处整形手术，耗资30万天价、历时200天，还有美国CNN电视台、路透社等国内外媒体全程记录。

这场策划让伊美尔一炮而红，不仅获得了大量的免费广告，也迅速奠定在行业中的地位。

站稳脚跟后，伊美尔又找到了一个更大的“热点”——嫣然天使基金。尽管在李斌口中，这只关乎慈善，无关其他。

2005年，通过一个朋友，李斌见到了李亚鹏，希望参加唇裂儿童救助。为了拿到嫣然天使基金的背书。李斌对李亚鹏开出了这样的条件：无论其他医院报价多少，伊美尔一律打八折；如果有一天基金会没钱了，只要伊美尔还在，就会继续做下去。

也许是后面的那句打动了李亚鹏，伊美尔最终实现了与嫣然天使的合作，成为了嫣然天使基金首家合作的民营医疗机构。

在打出品牌知名度后，伊美尔迅速在线下布局，开启了连锁医疗美容机构之路。

02、为啥不赚钱？

虽然同在医美赛道，2020年华熙生物毛利率超过80%，昊海生科毛利率也维持在75%左右，但伊美尔的毛利率只有54%。

具体来看，伊美尔业务覆盖整形美容、形体雕塑、注射整形、激光美容、中医美容、口腔管理等领域，目前旗下仅拥有9家医疗美容机构，提供的服务主要包括：医疗美容非手术服务，主要包括注射美容诊疗及能量美容诊疗；医疗美容整形手术。

所谓医疗美容非手术服务，通俗来说便是轻医美项目，包括注射肉毒杆菌、玻尿酸填充和热玛吉、皮秒、激光、光子嫩肤等，今年大热的少女针、童颜针便属于这一范畴，既不用 “动刀 ”且方便快捷。

而医疗美容整形手术则是为了改变面部或身体各个部分（例如鼻子、胸部）的外形而进行的侵入性手术，相对而言风险较高且经济负担更重。

根据伊美尔的招股书，2020年，注射美容和能量美容每次诊疗的平均费用在分别为2381元和1503元；而需要进行手术的诊疗平均费用2019年为7494元。

（来源：开源证券）

尽管客单价低，但由于消费人数较多、消费频次较高，轻医美项目（不动刀）占据了伊美尔营收大头，2020年这一占比超过75%，剩下不到三成才是来自整形手术的营收。

王赤坤表示：“爱美客的童颜针属于有经验+有技术门槛供给+无经验消费市场，童颜针服务内容可以重复供给，这样的市场意味着爱美客可以掌握定价权和引导权。因此毛利很高。”

但是反观伊美尔，王赤坤告诉市界：“从财务数据看，伊美尔物料器具的毛利能高到90%。需要说明的是，医美机构要支付给医生的医务服务费用，同时要支付场地费、运营费及税负，医美医疗服务+场地费用+运营费用+税负成本构成比例非常高。”

不像华熙生物、爱美客，伊美尔的员工成本在2020年占据了营业总收入的50%，这也让伊美尔的毛利率远低于这些玻尿酸龙头。

03、碰瓷杨颖、李小璐失败，还有不少医疗纠纷

如果说“人造美女”和与嫣然天使基金合作，让伊美尔尝到了“明星效应”带来的甜头，但是“碰瓷”明星则踩了法律红线。

根据中国裁判文书网，2017年杨颖以侵犯肖像权为由将伊美尔告上法庭。2016年3月，伊美尔擅自将杨颖的肖像用在《鼻子整形手术价格你知道多少?》、《伊美尔幸福星女神海选招募ING！》、《明星“撞脸”大盘点，难道这是传说中的整容模板？》等这类的文章中，用于商业宣传，具有明显的商业属性。

原告杨颖认为：涉嫌侵犯其肖像权及名誉权，对其造成了较大的经济损失和精神损害。最终伊美尔败诉，并刊登声明致歉，赔偿杨颖经济损失十万元、精神损害抚慰金五千元。

除杨颖外，市界发现，伊美尔还涉及与女星李小璐的肖像权纠纷，最终也是以败诉告终。

一边是与明星的肖像权、名誉权纠纷，另一边则是消费者的医疗纠纷。根据招股书，伊美尔涉及的23起医疗纠纷，赔付的总金额为210万元。同时，伊美尔曾因为违法发布医疗广告而受到行政处罚的有8起。

站在医美这个风口，虽然伊美尔需要面对各种的挑战，但对于创始人及实控人汪永安，以及背后的资本来说，更不希望错过这一场“造富盛宴”。

根据招股书，伊美尔的投资机构包括华平投资、愉悦资本、华泰证券、鼎晖投资等，其中华平投资为外部第一大股东，持股22.29%。同时，作为伊美尔的实控人，公司股权牢牢掌握在汪永安与儿子汪牧远手中，二人通过直接以及间接持股方式持有公司60.81%的股份。

（作者 | 市界 曾嘉艺，编辑 |廖影）