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金龙鱼多少钱一条(5200亿)

发布者:陈书一
导读文 | 张佳儒自古消费出牛股,这话不差,酒王茅台又创历史新高,茅台的小弟们也表现不俗,前有“酱油茅台”海天味业市值突破6000亿元,今有“油中茅台”金龙鱼闯关5200亿元。12月22日,金龙鱼早盘快速

文 | 张佳儒

自古消费出牛股,这话不差,酒王茅台又创历史新高,茅台的小弟们也表现不俗,前有“酱油茅台”海天味业市值突破6000亿元,今有“油中茅台”金龙鱼闯关5200亿元。

12月22日,金龙鱼早盘快速冲高,股价突破96元,市值最高5220亿元。截至收盘,金龙鱼股价报90.20元,总市值4890亿元,成为创业板市值第二的股票,仅次于动力电池龙头宁德时代。

资本市场上,金龙鱼是创业板明星股,IPO募资139亿元,保持着创业板最大IPO的记录。消费市场上,金龙鱼是国内最大的粮油巨头,年入1700亿元,是茅台的2倍,是海天味业的8倍。

就是这样的金龙鱼,上市之后却引发质疑,比如毛利率较低,和“油茅”称号不匹配。上市两个月,金龙鱼不声不响的股价翻倍,市值飙涨了2000多亿元,它到底经历了什么?

不配做“油茅”?

金龙鱼想必不用多介绍,逛过超市的都应该熟悉。它深入到国人生活的方方面面,从食用油到大米、面粉,时时刻刻彰显着存在感。

5200亿!金龙鱼市值连创新高,创业板老二不配做“油茅”?

很多人想不到的,金龙鱼其实是一个外资企业,间接控股股东丰益国际是新加坡市值最高的上市公司,背后的老板郭鹤年又是马来西亚首富。在中国,郭鹤年布局广泛,较为知名的产业是香格里拉大酒店、北京国贸大厦。

来华三十年,金龙鱼完成了很多外资想做,但做不到的成就,那就是领先的市场占有率。

援引尼尔森的数据:按销售量统计,金龙鱼使用包装油、包装米、包装面现代销售渠道市场占有率均为第一,2019上半年市场占有率分别是38.7%、18.7%、27.4%。现代渠道包括超市、大卖场、便利店、零售店等等。

业绩数据也表现不俗,2017-2019年,金龙鱼营收分别为1507.66亿元、1670.74亿元和1707.43亿元,净利润分别为52.84亿元、55.17亿元和55.64亿元。

就是这样的金龙鱼,能不能成为“油茅”一直受质疑。到底怎么回事?

从营收规模来看,金龙鱼2019年营收1707亿元,是贵州茅台的2倍(889亿元),是海天味业的8倍(198亿元)。从净利润来看,金龙鱼净利润54亿元,而贵州茅台、海天味业的净利润分别是412亿元、54亿元。

很明显,金龙鱼收入很高但是挣钱能力弱。三季报显示,金龙鱼的毛利率只有12%,净利率更是只有4%,看起来干的是一份辛苦生意。而茅台毛利率91%、净利率53%;海天味业毛利率43%、净利率28%。

另外,金龙鱼的净资产收益率ROE不到10%,而贵州茅台、海天味业的净资产收益率超过30%,接近四倍。从盈利能力上,金龙鱼确实无法和茅台、海天味业相比,所以也就有金龙鱼不是“油中茅台”的说法。

也正因如此,金龙鱼上市之初并不被看好。10月15日,金龙鱼上市首日开盘价48.96元,盘中跌至39.51元,最终报收56元,相比发行价25.70元涨幅为117%,收盘市值3000亿元。此后几个交易日,金龙鱼呈现横盘状态。

11月开始,金龙鱼迎来主升浪,股价从48元涨至最高96元,市值突破5200亿元。即便今日市值有所回调,金龙鱼仍是创业板市值第二高。既然被质疑配不上“油中茅台”,金龙鱼为什么却涨出茅台的感觉?

5200亿!金龙鱼市值连创新高,创业板老二不配做“油茅”?

金龙鱼为何“打挺”?

回看11月以来和金龙鱼有关的大消息,三大外部因素构成利好。

第一个是消费股的回暖。11月以来,贵州茅台、海天味业、涪陵榨菜等迎来一波上涨行情。金龙鱼属于食品饮料中细分板块,也属于消费细分龙头。叠加年底销售旺季,资金埋伏消费股春季行情。

第二个是金龙鱼被纳入MSCI中国A股在岸指数成分股。虽然金龙鱼说对公司经营层面无影响。但是,金龙鱼的市场情绪会受到提振。从过往的经验来看,纳入MSCI指数的基本都是业绩稳定,市场占比较大,估值和流动性良好的标的。

第三个是12月份高层会议“需求侧改革”的提出。有关需求侧的板块在二级市场受到热捧,比如酿酒板块、食品板块、新能源车板块,围绕的就是“衣食住行”四个字。金龙鱼是粮油巨头,自然逃不过资金的法眼。

金龙鱼上涨,外部因素只是催化剂,真正发挥作用的是金龙鱼自身的特质,也就是渠道的广度和深度。

作为消费品,最大的看点就是渠道,竞争力也体现在这里。比如在超市里,不同的纸杯里装上不同的油,老百姓是很难分辨不同,买不买的关键,在于随时随地能让别人看到。

东北证券的研报中说,金龙鱼拥有110万个终端网点,对终端掌控力极强。公司对经销商提供保姆式服务,经销商忠诚度高。一改大经销制,渠道由地级市已逐步下沉至县级。

对于毛利率低的生意,外界认为是竞争力不强,金龙鱼却说,量大利薄的生意会是一个较高的竞争壁垒,且依托产品在渠道、品牌、供应链等方面建立的竞争力,公司更有条件推出更多高附加值、高毛利率的产品。

从金龙鱼的表态中,能把毛利率低的生意做到年入1700亿元,本身就是护城河。而且渠道铺好了,卖一些高毛利率的产品,净利润数据就能上去。粮油是万亿级别的大市场,金龙鱼在机构眼中是长线品种。

还有一点很关键,金龙鱼总市值虽然高达4890亿元,但流通市值仅有321亿元,具有极大杠杆作用,会成为很多机构资产配置的选择。作为次新股,金龙鱼短期没有解禁压力。

一根阳线改三观,随着金龙鱼股价不断冲高,外界的质疑也销声匿迹了。金龙鱼相比茅台、海天味业,确实是赚钱能力最差的消费龙头,但巨大的市场需求和渠道优势,也让金龙鱼具备想象空间。

金龙鱼估值高与否,这里不做评价。很多股票往往是在分歧中上涨,一致看多的时候就进入调整周期。尤其在今天这样的大幅震荡市,投资者更要警惕一致预期回调的风险。