8月31日，董明珠终于圆了“造车梦”。格力电器在司法拍卖中，以18亿购得银隆新能源30.4%的股份，加上董明珠个人的17.4%。银隆正式变成了格力旗下的一家控股子公司。

董明珠对银隆的“痴迷”，始于5年前的一次失败收购。

5年前，董明珠在格力股东大会上第一次提出用130亿全资收购同在珠海市的银隆客车。令她始料未及的是，该提案遭到了格力大股东的集体抵制，收购失败。

董明珠在股东大会上大发雷霆，指责股东们没有良心：“你们看看有几家上市公司给你们这样分红的？我5年不给你们分红又怎么样？”

她说的是实话，A股上市公司的确没有几家能做到格力这样，每年给股东发钱。宁愿不分红，也要收购银隆，董小姐是铁了心要进军新能源产业了。

第二年，心有不甘的董明珠个人拿出10个亿，联合王健林、刘强东一起入股银隆，30亿的投资换来了银隆22.3%的股权，由此推算2016年的银隆估值大约为130亿。

第三年，董明珠又两次追加个人投资，虽然不知道总共投了多少钱，但她曾表示“（投资银隆）押上了我的全部财产”，甚至还向朋友借了点钱。

按银隆当时估值推算，董明珠17.4%的股权大约值22亿——在格力打工30年，她还是赚了不少钱的。

倒霉的是，董明珠个人投资银隆新能源后，银隆公司的经营一落千丈。

先是曝出银隆客车资金链断裂，拖欠12亿供应商欠款，后有董事长中饱私囊，侵吞公司10亿利润被人实名举报，吓得董事长远走美国，至今未归。

董事长的股份被拿出来司法拍卖，这才有了本文开头格力电器买下了30.4%股权的一幕。

30.4%的股权仅售18亿，由此推算银隆估值应在60亿左右，比董明珠投资时的130亿缩水了54%——董小姐的22亿还剩下10.1亿了。

董明珠：银隆是埋在沙子里的黄金

2008年，银隆新能源成立时，还仅仅是家造电池的公司，主打“钛酸锂”电池。这种电池后来也被安装到了银隆客车上，穿梭于各大城市的公交线路上。

钛酸锂电池号称能循环充电2万次、连续使用30年、充电仅需十几分钟。问题是，钛酸锂电池能量密度太低，续航仅100多公里，造价还贵是比亚迪的1.5倍。

一位天津银隆公交司机反映：“我跑的线路来回一趟70公里，不能堵车，堵车（的话）电可能不够用。”另一位南京的公交系统员工说：“我们用的银隆公交车一天到晚充电，充电站停得最多的车就是银隆。”

续航是新能源车企的核心竞争力，业内把钛酸锂电池看作淘汰技术，热捧三元锂电池和磷酸铁锂电池，两者续航里程都能达到600公里以上，完爆钛酸锂。

特斯拉高端车型用的是三元锂，比亚迪用的是磷酸铁锂，就是没人用钛酸锂。

中国电源行业协会高级顾问方建华表示：“钛酸锂电池的发明早于三元锂和磷酸铁锂，要是好用，早就普及了。”

而董明珠一眼相中了银隆，理由很简单：电动公交车不需要600公里的续航，100公里足以应付城市公交的使用场景。

她说：“银隆是埋在沙子里的黄金，我要把它挖出来。”便有了后来董明珠为了收购银隆发生的一系列故事。

董明珠献出个人全部身家后，2018年银隆开始了大规模扩张，投资800亿兴建了天津、石家庄、洛阳等9个产业基地，并谋求IPO上市。

产业基地造起来了，产能上去了，银隆客车的销量却呈现断崖式下跌。2019年，银隆仅交付2708辆电动客车，同比下滑62%。

新建了9个基地，销量下降了62%，明眼人都看出来银隆出了大问题。

供应商开始集体讨债，要求支付12亿的欠款，向法院提起了诉讼。不久又曝出银隆骗取国家新能源补贴的丑闻，涉案金额高达1.12亿。各种利空消息下，银隆宣布停止IPO。

2020年，银隆客车交付数量又下跌至596辆，同比下滑56%。9个产业基地，只造了596辆车，单个基地平均年产量不足100辆。

造车是重资产行业，零件采购、生产线、物流、售后、销售网络……一个环节出问题，都可以引发整条产业链的崩溃。

银隆拿到投资后，疯狂扩张，根本没有考虑过自己的产品究竟有没有竞争力？多出来的产能究竟卖给谁？

就看到竞争对手比亚迪在各地建产业基地，自己也要跟进，结果比亚迪多出来的产能卖到了海外，在欧洲、日本都有客户。银隆淘汰的技术毫无竞争力，估值从130亿掉到60亿也就不足为奇了。

格力的多元化困局

空调是格力的现金牛。

2019年，高瓴资本豪掷416亿成为格力第一大股东后，格力的市值已经缩水了三分之一。高瓴是46元/股买的，现在股价是41元。资本市场对格力这些年的多元化努力并不认可。

尤其在家电上，格力被美的打得“遍体鳞伤”。2012年，格力营收993亿，美的1030亿；2021年上半年，格力营收911亿，美的营收1738亿。

简单的数据对比，就可以看出两家的差距正在越拉越大。

格力一款空调包打天下的时代过去了，美的多元化经营，空调、冰箱、微波炉、电饭煲……遍地开花。一直讲着“核心技术”故事的格力，在低营收面前，一切包装都显得苍白无力。

董明珠带着格力尝试过造手机、造芯片、造车，但凡市场上掀起一个新的制造业热点，格力都想上去插一脚。或许有炒作的嫌疑，但根本原因还是希望打破空调单线经营的困局。

董明珠对银隆5年痴心不改，追的是造车的风口。雷军说：“猪站在风口上也能起飞。”更何况实力雄厚的格力呢？

一家企业要在最好的时候启动变革，等主业出了危机再想转型，一切都晚了。格力依旧是一家好公司，但未来能不能一直好下去，还要看如何转型。

令人感到巧合的是，8月31日格力正式控股银隆后，仅一天时间，小米雷军便宣布小米汽车有限公司正式成立了。董明珠与雷军又相遇了，英雄所见略同，是不是要立个新的赌约？

小米宣布造车后，股价连续拉了好几个涨停板，格力收购银隆后，股价毫无反映，仅上扬了0.24%，可见资本市场并不看好董明珠的造车之举。

为了笼络股东的心，2020年，格力给股东们送出了“大礼包”，分红高达237亿元，比前三年加起来的钱还多。高瓴资本作为第一大股东分得了36亿元，董明珠个人分了1.8亿。

同时，格力在证券市场掀起回购浪潮，截至今年5月，共买回了4.6亿股，耗资241亿。也就是说格力在短短一年时间花掉了478亿元。致使公司现金储备变成了-61亿。

记得雷军在小米发布会宣布造车时强调，促使他下定决心造车的原因之一，是小米账上有1000多亿的现金，这么多现金躺在银行里就是负担，不找点项目投投太浪费了。

思来想去，还是造车资金需求最大，钱投进去大有可为。

格力的现金储备是负数，花了18亿买了银隆后，拿什么来造车呢？还需挂个问号。

作者：江左佑安